高端液壓元件國產(chǎn)化提速，國內(nèi)龍頭有望迅速崛起

　　國內(nèi)優(yōu)質(zhì)液壓件生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)過多年的研發(fā)和嘗試，取得了技術(shù)突破，實(shí)現(xiàn)了高端液壓件的量產(chǎn)，正逐步打破國外企業(yè)在國內(nèi)市場上的壟斷格局;我們認(rèn)為隨著“持續(xù)高研發(fā)投入+產(chǎn)能逐步釋放+配套國產(chǎn)主機(jī)廠實(shí)現(xiàn)客戶綁定”三重因素的疊加，國內(nèi)液壓龍頭有望在未來3 年加速實(shí)現(xiàn)高端液壓件的進(jìn)口替代，業(yè)績增長進(jìn)入快車道。重點(diǎn)推薦國內(nèi)液壓破碎錘龍頭、泵和馬達(dá)起步于后市場并且已逐步配套前裝市場的艾迪精密(603638.SH)，以及全球液壓油缸龍頭、小挖泵閥已經(jīng)順利切入主機(jī)廠的恒立液壓(601100.SH)。

　　全球液壓元件市場規(guī)模超過2000 億元，中國是第二大消費(fèi)國

　　液壓系統(tǒng)作為現(xiàn)代機(jī)械裝備與機(jī)電產(chǎn)品的重要基礎(chǔ)，廣泛應(yīng)用于各類行走機(jī)械、工業(yè)機(jī)械與大型裝備，下游行業(yè)包括工程機(jī)械、汽車、冶金機(jī)械、機(jī)床、礦山機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、船舶、石油機(jī)械等;液壓元件市場規(guī)模龐大，近年來穩(wěn)定增長，根據(jù)ISC 的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016 年全球液壓市場規(guī)模約為282億歐元，中國是全球第二大消費(fèi)國，液壓元件市場容量約79 億歐元，其中超過40%用于工程機(jī)械。

　　高端液壓元件長期依賴進(jìn)口，進(jìn)口替代市場空間超過100 億元

　　高端液壓泵、閥、馬達(dá)、油缸等核心元件生產(chǎn)工藝復(fù)雜、技術(shù)門檻和對企業(yè)資金要求較高，我國液壓產(chǎn)業(yè)起步較晚，國內(nèi)外企業(yè)在液壓元件技術(shù)積累與制造經(jīng)驗(yàn)方面存在一定差距，客觀上造成了國內(nèi)中高端液壓元件長期以來依賴對川崎重工、博世力士樂、派克漢尼汾等國際液壓巨頭進(jìn)口的局面;根據(jù)氣密協(xié)會數(shù)據(jù)，2016 年我國液壓件整體市場空間約580 億元，其中進(jìn)口的高端液壓件超過100 億元，占國內(nèi)市場總收入的20%左右。

　　工程機(jī)械復(fù)蘇帶來大量液壓件需求，機(jī)床、盾構(gòu)機(jī)等領(lǐng)域有望平穩(wěn)增長

　　自2016 下半年以來，以挖掘機(jī)為代表的工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇，極大提升了液壓元件的市場需求，經(jīng)過測算，2017 年僅挖掘機(jī)對液壓系統(tǒng)的需求就超過150 億元、其中核心元件需求接近100 億元，工程機(jī)械行業(yè)的持續(xù)回暖將會給液壓件行業(yè)帶來更大的需求;機(jī)床、盾構(gòu)機(jī)、海工等領(lǐng)域的平穩(wěn)增長也將為液壓需求帶來更多樣化的需求場景和更大的市場空間。